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Este mes se ha cumplido el séptimo aniversario del fondo y hemos cerrado Octubre con una subida del 0,71%, lo que nos ha permitido mantener el TAE a origen del 6% y ya es un período de 7 años. No han sido unos años fáciles, 5 de los cuales, 2010, 11, 12, 15 y 16 el Ibex35 ha cerrado en negativo, que por ubicación geográfica y conocimiento es nuestro principal mercado de inversión.

Tabla RendimientoOct. 172017OrigenTAE
Annualcycles0,71%7,57%50,92%6,04%
Eurostoxx 502,20%11,65%28,63%3,65%
Ibex 351,37%12,53%-2,54%-0,37%

Resultados actualizados cada día en www.annualcycles.com

En todo caso, creemos que marcarnos un objetivo a largo plazo similar al conseguido estos últimos 7 años con un TAE del 6% y una volatilidad de 10, es ambicioso al estar los tipos de interés en cero, pero razonable, ya que dicho rendimiento no se ha conseguido gracias a la renta fija, sino por nuestra gestión, la cual detallamos cada mes en el comentario mensual.

Seguimos pensando que el retraso en que ha quedado el Ibex35 respecto a otros índices como el Dax o El S&P500 debería reducirse, implicando una recuperación importante del Ibex35. Podemos repasar la newsletter de diciembre16, donde indicábamos los 5 motivos que nos hacían confiar en las empresas españolas y estos no se han alterado.

No obstante, la evolución del tema de Cataluña ha sido perjudicial estos últimos meses. Este octubre hemos tenido el corazón partido entre el inicio del rally de fin de año y los hechos acontecidos en Cataluña. Cuando se llego a la situación de difícil retorno del día 20 con la  proclamación de la DUI y la aplicación del 155, nos preocupaba la posibilidad de movilizaciones de larga duración, recordemos la rapidez con que se convocó la huelga del 3 de octubre y su alto seguimiento.

Con los términos de la aplicación del 155 y con la convocatoria de elecciones el primer día que permitía la ley, creímos que se desvanecía bastante la posibilidad de dichas movilizaciones, ya que entrábamos en un período, al menos hasta el 21 de diciembre, en que nadie querría perjudicar a su electorado.

Pocos días después, poner en prisión a varios miembros del gobierno catalán nos volvió a preocupar, de hecho hay convocada otra huelga. Esperemos que no se rompa la fina línea que hay entre la confianza y la desconfianza de consumidores e inversores. Nunca se debe menospreciar la facilidad en que un inversor o consumidor puede retrasar 3 meses una compra y provocar un cambio de tendencia del círculo virtuoso de la economía al círculo vicioso.

Esperemos que todos los puntos fuertes que tiene la economía española resurjan y se recupere pronto la situación de normalidad. Como hemos dicho otras veces, la globalización hace que muchas empresas estén por encima de acontecimientos políticos de un país concreto. Como hemos visto este mes en Grifols, etc.

Gestión del mes de Octubre.

Este mes decidimos recomprar todas las opciones que teníamos sobre el Ibex dos días antes del vencimiento de octubre, sobretodo por la baja volatilidad. Además las teníamos todas en beneficio.

Día compra Núm.Precio CompraPrecio VentaDía Venta
18/10/17PUT MEFF MINI IBEX 10000 (15/12/17202202222-oct
18/10/17PUT MEFF MINI IBEX 9600 (15/12/17)201051854-oct
18/10/17PUT MEFF MINI IBEX 9900 (20/10/17)20108510-oct
18/10/17PUT MEFF MINI IBEX 10100 (20/10/17)40406016-oct

 

Además hemos realizado la siguiente operativa internacional. Hemos cogido compromisos de venta de nuestras acciones en minas de oro (venta de CALL) y hemos cobrado las siguientes primas:

29/9/17CALL CBOE NEM US 38 (20/10/17)0,57
23/10/17CALL CBOE NEM US 38 (27/10/17)0,42

 

El resto hemos cogido compromisos de compra(venta de PUTs), ya que nos encontramos en el rally de fin de año y nos hemos quedado las primas (indicadas en la tabla) en todos los casos menos en Inditex, que teníamos la PUT 32 y hemos aprovechado para incorporarla a la cartera.

Acciones Americanas
2/10/17PUT CBOE FB US 170 (20/10/17) 3,3
24/10/17PUT CBOE FB US 172,5 (27/10/17) 1,37
Sobre Índices
11/10/17PUT EUX EUROSTOXX 3600 (13/10/17)9
23/10/17PUT EUX EUROSTOXX 3600 (27/10/17)11,5
Europeas
19/09/17PUT EOE HEI NA 84 (20/10/17)1,24
24/10/17PUT EUX SIE GR 115 (17/11/17)1,5

 

Como hemos dicho, también creímos que era el momento de aprovechar para incorporar a la cartera algunas acciones que habían sufrido correcciones, siendo conscientes de que tal vez aún había posibilidad de nuevas caídas, pero ya a precios razonables.

  • Gas natural
  • International Workplace Group
  • Inditex
  • Siemens Gamesa
  • Harley

En el caso de Harley y IWP hemos incrementado nuestra posición en US$ y Libras porque el Euro estaba en máximos desde inicio 2015 y lo consideramos adecuado.

Este mes también hemos conseguido dar valor con la gestión al fondo y esperamos más pronto que tarde volver a estar en máximos históricos.

Gestión noviembre:

Para este mes de noviembre vamos a ser bastante precavidos. Es verdad que estamos en el Rally, pero como siempre, nuestro primer objetivo es preservar el capital.

En la primera quincena se observa un momento en que fácilmente puede haber una corrección. Adjuntamos detalle de esta sub-fase correctiva dentro del rally de fin de año.

 

Por lo tanto, entraremos en ella con pocas PUTs vendidas (compromisos de compra) y aprovecharemos para vender CALLs (compromisos de venta) intentando cobrar sus primas.

 

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269