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Hemos cerrado el mes de agosto con un rendimiento del -1,14%, respecto el -3,87% del Eurostoxx y el -4,86% del Ibex.

 AgostoRend. 2018Total OrigenTAE
Annualcycles-1,14%0,17%47,97%5,12%
Eurostoxx 50-3,87%-3,28%18,65%2,20%
Ibex 35-4,86%-6,50%-13,03%-1,76%

Tabla 1.

Resultados actualizados cada día en www.annualcycles.com

Llegamos a cierre de agosto en positivo en el año y no es fácil, solo 3 de cada 10 fondos lo están consiguiendo, según datos que analizamos de una muestra de 1335 fondos el pasado 4 de setiembre.

Gráfico 1. Distribución del rendimiento YTD fondos españoles.

 

Adjuntamos resumen anual.

 201020112012201320142015201620172018TotalTAE
Annualcycles0,25%0,56%2,24%14,09%5,67%6,40%6,12%5,29%0,17%47,97%5,12%
Eurostoxx50-2,22%-17,05%13,79%17,95%1,20%3,85%0,70%6,49%-3,28%18,65%2,20%
Ibex35-8,69%-13,11%-4,66%21,42%3,66%-7,15%-2,01%7,40%-6,50%-13,03%-1,76%

Tabla 2

Discurriendo el noveno año en positivo, podemos pensar que nuestra gestión tiene cierta incidencia en el resultado. Vamos a detallarlo a continuación.

Gestión del mes

Este mes hemos tenido en funcionamiento hasta 9 motores de rendimiento diferentes.

  1. – Comprados de renta variable
  2. *Comprados de renta fija.
  3. – *Vendidos de opciones PUT (comprometemos a comprar)
  4. – *Vendidos de opciones CALL (comprometemos a vender)
  5. – *Lateral renta variable.
  6. – Vendidos euro/dólar EUR/USD
  7. – Vendidos euro/libra EUR/GBP (new)
  8. – Lateral euro/dólar EUR/USD
  9. – Lateral euro/libra EUR/GBP (new)

*Tenemos en cuenta la estacionalidad en el momento de operar o ser más o menos agresivos.

En todos ellos el tiempo nos va a favor. Con esto queremos decir que si el mercado cierra plano o hace un movimiento de subida y corrección o caída y rebote para volver al mismo nivel, el fondo habrá ganado dinero

Por ejemplo, el cambio euro/dólar va de 1,17 a 1,20 para volver a 1,17. ¿Os suena que el mercado haga esto?

Cuando operamos tenemos muy en cuenta las comisiones y por ejemplo una compra venta de EUR/USD, se realiza con futuros. Un futuro tiene un subyacente de 125000$, por tanto la comisión de la compra/venta cerrada, es inferior al 0,025% de subyacente y el beneficio de cada operación de más de 1000$. Comentar que las comisiones totales en el 2017 del fondo representaron solo el 0,2% del su valor. Si miramos los rendimientos medios de los fondos, nos damos cuenta de la importancia de este apartado. Nuestra experiencia como formadores, nos ayuda a detectar estas ineficiencias, en cada curso preguntamos ¿cuánto gastaste el año pasado operando? En varias ocasiones me han respondido “más del 10%”. Pretender ganar al mercado con una estrategia con un coste del 10% anual en comisiones, es tener poca cultura financiera.

Vamos a detallar un par de ejemplos como hacemos cada mes. Como constantemente hacemos referencia a estos motores hemos decidido explicar cada uno en un artículo aparte Principales motores de rendimientoy cada mes nos ahorrará explicar la base de su funcionamiento.

Vendidos de EUR/GBP euro/libra. Motores 7 y 9

Es una operativa con futuros y la venta de un futuro EUR/GBP equivale a la compra de libras. Como comentamos el mes pasado, la libra había caído bastante, de 0,7 a 0,9. Suponemos por el tema del Brexit colocándose en el rango alto de la década. Además, si comprábamos libras mediante la venta del futuro EUR/GBP, nos daba un interés superior al 1% gracias al diferencial de precio entre futuro y contado.

Por tanto, decidimos empezar a actuar comprando a partir de 0,9, adjuntamos la tabla de operaciones.

09/08/2018VFUT. CME EUR/GBP (17/09/18) 0,9022
13/08/2018CFUT. CME EUR/GBP (17/09/18) 0,89335
21/08/2018VFUT. CME EUR/GBP (17/09/18) 0,9
28/08/2018VFUT. CME EUR/GBP (17/09/18) 0,91
29/08/2018CFUT. CME EUR/GBP (17/09/18) 0,9
Primera compra venta cerrada
Segunda compra venta cerrada

Tabla 3

Comentar en cuanto a divisas, que no estamos invertidos directamente en ninguna divisa aparte de euro, dólar americano y libra esterlina. No tenemos en cartera, ni tenemos previsto de incorporar liras turcas, ni pesos argentinos ni ninguna otra divisa emergente. Podemos plantearnos si se dan determinadas circunstancias: dólar canadiense, yen japonés, dólar australiano, franco suizo o coronas suecas.

Vendidos de opciones CALL

Iniciamos el mes de setiembre con opciones CALL del índice Eurostoxx vendidas. En el momento de cerrar el mes teníamos en cartera 7 opciones CALL vendidas strike 3400 a un precio de 167,46 euros, que al cierre del mes estaban cotizando a 36,34. Mientras que el diferencial entre el contado y el strike era de -7,1 (3392,9).

Si al llegar el día 21 de setiembre (vencimiento del contrato), el valor está por debajo de 3400, nos quedaremos la prima. Si está por encima, entrará en liquidación. Lo importante en este tipo de operaciones es el dominio de la renovación del contrato (Rolo). Nos están pagando por un compromiso que hemos adquirido hasta vencimiento, como es lógico, este compromiso podemos alargarlo y nos seguirán pagando por ello.

En caso de no cumplirse nuestra expectativa de quedarnos el 100% de la prima en el vencimiento, tenemos dos opciones: Acercar el precio del strike al contado o incrementar el precio de la prima.

Operativa mes de septiembre

Estamos a una buena semana de máximos históricos, mientras que en los índices la subida tiene que ser muy consistente. Adjuntamos tabla de rendimiento necesario para volver a máximos del 5/5/17 (el fondo ya ha superado este máximo en dos ocasiones).

Annualcycles2,63%
Eurostoxx507,96%
Ibex3518,58%

Tabla 4

Con los motores de rendimiento que tenemos, estamos seguros de que volveremos a máximos, la única incógnita es en cuanto tiempo lo conseguiremos. Esto dependerá en gran medida del comportamiento del mercado, si rebota puede ser la próxima semana y si mantienen las caídas tardaremos más.

Se está acercando el rally de fin de año y creemos que hemos de empezar a aprovechar los niveles actuales de renta variable para recuperar los niveles medios en que se ha movido el fondo. Durante los últimos meses de verano, hemos estado por debajo de la media como marca el “Sell in may”. De esta manera intentaremos volver a máximos antes. Nos guardaremos capacidad para poder entrar más si el mercado sufre una fuerte corrección. Estamos en meses volátiles e intentaremos aprovecharlo. Creemos que sería un éxito volver a máximos con el Ibex por debajo de 9.900 puntos y para ello sería necesario un par de correcciones.

Empieza alguna pauta interesante de fin de año en activos concretos, por ejemplo:

Imagen 1. Pauta Google.

Y posiblemente operemos con futuros de renta fija las siguientes pautas.

Imagen 2. Pautas Renta Fija.

 

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269