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Ha sido un mes que la renta variable había empezado muy mal continuando la caída de mayo, pero que rápidamente se ha dado la vuelta y se ha acercado a máximos anuales.

 JunioRend. 2019Total OrigenTAE
Annualcycles2,31%8,50%45,70%4,43%
Eurostoxx505,89%15,73%21,61%2,28%
Ibex352,16%7,72%-14,81%-1,83%

Rendimiento detallado y actualizado diariamente en www.annualcycles.com

Si algo nos ha sorprendido este mes, ha sido la caída del rendimiento de la renta fija, que ha situado el bono español por debajo del 0,4%. Lo consideramos un dato muy importante, ya que nos vislumbra un largo periodo de bajos tipos de interés.

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Esto puede beneficiar mucho a empresas y a estados endeudados. En un mundo endeudado, ni en nuestros mejores sueños podíamos pensar en el 2013, con el bono español por encima del 4%, este escenario. Esperemos que se aproveche para reducir déficit, aumentar beneficios y reducir endeudamiento.

Como ejemplo del beneficio, puede ser Naturgy, vemos emisiones emitidas a 3,875% vencimiento 2023 que ahora, si queremos adquirirlas en el mercado, nos dan un interés negativo. Naturgy sigue pagando el 3,875% cada año, no será así cuando venza la emisión y deba renovarla.

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Si se mantienen las condiciones actuales, en el vencimiento pasará de pagar este 3,875% a un 0,…%

Otro ejemplo, el estado español, endeudado en 1.000.000.000.000 € aproximadamente, puede estar pagando un interés medio del 3% a pagar un interés medio del 0,5%. Un diferencial de 25.000.000.000 menos de intereses. Directamente un 2,5% de reducción de déficit, pudiendo quedar en superávit las cuentas públicas sin necesidad de hacer ningún recorte.

El tesoro español como Naturgy emite en el mercado primario y por tanto tiene muchos bonos emitidos al 3, 4 y 5% que debe seguir pagando cuando llega el cupón.

Esto también puede conllevar que cualquier director financiero o propietario, opte por financiarse al 0% antes que emitir acciones.

Como todo en la vida, las situaciones cambian y puede que esto que hemos dicho deba ser revisado, pero es un dato que no podemos pasar por alto y que influirá en nuestra gestión futura de los próximos 2-3 años. Sabemos que en el mejor de los casos recibiremos por los plazos fijos un 0% por nuestro dinero no exento de riesgo.

Si eres un particular endeudado que ha pasado de pagar en su hipoteca de un 2% a un 1%, también te beneficia y tienes varias opciones:

  • Mantener la cuota, aumentar la amortización y reducir la duración.
  • Reducir la cuota y consumir o ahorrar más, que es bueno para el conjunto de la economía.
  • Endeudarse más y mantener cuota y duración.

En este último caso, en la mínima subida de tipos, tendrá problemas.

Movimientos en Cartera

Este mes nos hemos cerrado nuestra posición en AB-BIOTICS a un precio medio de 5,0553 aunque ha hecho un máximos de 6,1. La única empresa que teníamos cotizando en el MAB y que teníamos desde el 2012, aunque hicimos una segunda compra este pasado mes de marzo a 4,06. En este caso ha valido la pena tener paciencia, como vemos, el mercado ha estado años sin valorar la evolución de la empresa y en pocos meses ha doblado el valor.

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Era una posición del 0,4% del fondo poco representativa, pero importante si tenemos en cuenta que estaba en el MAB. Como son empresas con cotizaciones muy volátiles, no descartamos volver a entrar si vuelve a niveles por debajo de 4.

También se ha incorporado por ejecución de PUTs LAS VEGAS SANDS, ya la teníamos en cartera y era la segunda operación que hacíamos de venta de PUTs este año. Está claro que no nos importaba tener que incorporar más acciones. En la primera nos quedamos la prima y esta vez lo hemos operado en el momento en que el vencimiento estaba por debajo del strike y nos han adjudicado las acciones. Es un sector que decidimos incrementar después de un viaje a Laos y Camboya de este año, en que pude comprobar de primera mano cómo está china invirtiendo en estos países y comprobar las costumbres que tienen de gasto.

FechaTipoDescripciónTitulosCotización
04/03/2019VentaPUT CBOE LVS US 57,5 (18/04/19)181,84
18/04/2019LiquidaciónPUT CBOE LVS US 57,5 (18/04/19)180
15/05/2019VentaPUT CBOE LVS US 62,5 (21/06/19)122,15
19/06/2019AdjudicaciónPUT CBOE LVS US 62,5 (21/06/19)120

Divisa

EURGBP euro-libra

Como comentamos el mes pasado empezamos a trabajar el lateral euro libra y hemos tenido que esperar bastante la primera operación con beneficios.

Fec. OperaciónApertura CierreDescripciónTitulosCotizaciónSaldo
22/05/2019VFUT. CME EUR/GBP (19/06/19) 10,88-1
04/06/2019VFUT. CME EUR/GBP (19/06/19) 10,89-2
13/06/2019RCFUT. CME EUR/GBP (19/06/19) 20,89105-2
13/06/2019RVFUT. CME EUR/GBP (18/09/19)20,89385-2
18/06/2019VFUT. CME EUR/GBP (18/09/19)10,9-3
19/06/2019CFUT. CME EUR/GBP (18/09/19)10,8905-2
26/06/2019VFUT. CME EUR/GBP (18/09/19)10,9-3

Vamos a detallar le operativa desde el inicio.

Como vemos hemos empezado a operar a 0,88 y ha seguido subiendo el euro/cayendo la libra hasta 0,90 y por tanto hemos llegado a acumular tres futuros vendidos.

Cuando teníamos 2 ha llegado el vencimiento de junio y hemos cambiado los futuros de junio por setiembre. Con compra a 0,89105 y venta a 0,89385. Compramos barato y vendemos caro. Un 0,314% trimestral.

Posteriormente hacemos la primera compra a 0,8905 de la venta hecha el día anterior a 0,9, ingresando más de 1000€.

Como vemos, hemos tenido que esperar casi un mes para cerrar la primera operación de compra venta, se podría mejorar el sistema intentando hacer intervalos de 0,005 en lugar del rango actual del 0,01, pero podemos apreciar la dificultad de hacer el sistema en una cuenta particular de poco importe.

Algunos sueñan con poder vivir de operar comprando y vendiendo futuros, pero como se puede observar el rendimiento obtenido no es de dos dígitos. Algunos venden cursos que te permiten proveer el futuro, pero “por ahora” sigue siendo imposible. Sí que con sistemas como este podemos conseguir decimas suplementarias que combinando varios, nos permiten un rendimiento bastante estable.

Derivados

Ejemplo venta de PUT:

Nos han vencido la PUT de total que en comentarios anteriores habíamos vendido y comentado.

Ejemplo venta de CALL:

Nos ha vencido la CALL BMW que habíamos vendido en el momento que creíamos que era más difícil que subiese la acción.

De alguna manera nos habíamos comprometido a vender nuestras acciones en cartera de BMW para poder cobrar una prima.

03/05/2019ACALL EUX BMW GR 76 (21/06/19)91,29
21/06/2019CCALL EUX BMW GR 76 (21/06/19)90
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Tal vez hubiera sido mejor vender la acción, pero esta es una de nuestras estrategias.

Previsión para el próximo mes

Nos mantendremos prudentes y en caso de corrección tenemos previsto empezar a incrementar posiciones ya que estamos en el rango bajo de inversión.

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269