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Un mes bastante interesante en que hemos realizado varias operaciones que vamos a comentar y que esperamos recoger los frutos en breve. El resultado ha sido de -1,76% en el Ibex35, -1,16% en el Eurostoxx y un -1,65% el fondo ANNUALCYCLES, un poco peor de los esperado por dos motivos principales, pero manteniendo un razonable 7,23% en el año.

 AgostoRend. 2019Total OrigenTAE
Annualcycles-1,65%7,23%43,99%4,20%
Eurostoxx 50-1,16%14,17%19,97%2,08%
Ibex 35-1,76%3,20%-18,38%-2,27%

Rendimiento detallado y actualizado diariamente en www.annualcycles.com

El principal motivo ha sido el aumento de volatilidad de 14,77 a 17,67 un 19,63%. Teníamos bastantes opciones vendidas y si aumenta de volatilidad su precio sube. Esto ocurre, aunque sean para cubrir posibles pérdidas, como la Call Google que hablaremos más adelante. Pero hemos aprovechado el alto precio de las opciones para operar con ellas.

Segundo motivo, dos de las tres acciones que más perdidas absolutas nos han provocado son de nuestro top3, Adidas y Grifols, que el mes pasado fueron de las que más subieron. En Adidas hemos podido reducir las pérdidas gracias a la Calls vendidas.

REDUCCIÓN DE RIESGO

Adidas 

Como ya comentamos el mes pasado Adidas había subido mucho, podemos observarlo en el artículo publicado este mes COMPARATIVA EMPRESAS DEL DAX con un incremento relativo del 152% la cotización respecto las ventas. Decidimos comprometernos a vender a principios de mes, el 2/8 hasta el 20/9 a 290€ y cobramos por ello 9,4€ por cada acción de las 1200 acciones que teníamos en cartera.

Google

Estaba en su rango alto y es la acción más ponderada del fondo, decidimos vender una Call, comprometiéndonos a vender 100 acciones a 1.200$ durante 43 días y cobrando por ello 39,4 dólares por acción.

La ventaja de acciones como Google es que, con un solo contrato, por tanto, una comisión, accedes a una prima de 3940 $.

INCREMENTO DE RIESGO

BlackRock

Una compañía líder en su sector, el mes anterior cotizaba en 480 y consideramos que era una oportunidad. El día 21 de agosto, nos hemos comprometido a comprarla a 415, un día en que se movió entre 420-424. La prima a cobrar es de 9,7$ por acción, un 2,4% en un mes. Una compañía que por debajo de este precio no nos importara tenerla en cartera.

Además, empezaba su pauta alcista.

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¿Porque en una acción hemos vendido una PUT y en otra hemos realizado una PUT SINTETICA (compra de acciones y venta de CALL)?

El motivo es la divisa.
Tener empresas americanas en cartera significa tener dólares. Si no queremos tener riesgo de divisa y cubrimos la cartera nos cuesta un 2,5% anual por la diferencia de tipos de interés, por tanto, en determinados momentos es mejor vender una opción que no tener las acciones en cartera.

En cambio, el euro tiene un tipo de interés negativo, el bono a 2 años español se ha movido alrededor de -0,50% y la liquidez superior a 100.000€ conlleva riesgo. Por tanto, puede ser más interesante una PUT sintética (acciones + venta CALL) ya que reducimos la tesorería.

índices

La operativa con opciones sobre índices ha sido bastante alta, con un total de 170 contratos, prácticamente todos se dejan vencer y se vuelven a vender con un vencimiento posterior y en un strike similar. Normalmente trabajamos con Mini-Ibex, Eurostoxx y Dax.

Divisa

Por primera vez la libra nos ha ido a favor desde que estamos operando el lateral. Empezó a un cambio 0,9109 y cerró a 0,9040, además hemos cerrado una operación de compra venta.

Resumen

Una de nuestros principales motores de rendimiento consiste en ir ingresando estas primas operándolas en el momento más propicio. Este mes por ejemplo han vencido las Puts de Amgen que nos hemos quedado el 100% de la prima.

Este mes hemos operado con opciones en lugar de contado porque el precio que nos pagaban era muy interesante al estar la volatilidad alta. No obstante, como hemos comentado al principio, cuando en un mes hay un incremento de volatilidad, las opciones vendidas suben de precio perjudicando la cartera en el corto plazo.

Como vemos, seguimos operando a la baja acciones que han subido mucho y aprovechamos para incorporar acciones que creemos que están baratas.

No hacemos grandes apuestas personales, no es que no tengamos, pero sabemos que estamos sujetos a modas, noticias, etc. Analizamos las posiciones de buenos gestores para coger ideas y vemos que invierten en acciones de poca capitalización, porcentajes cercanos al 10% y en muchos casos tienen sustos.

Con nuestro tipo de gestión renunciamos a estar en los extremos en el corto plazo, difícilmente estaremos entre los 10% de mejores fondos del año, pero también muy difícilmente estaremos en el 20% de los peores. Esta gestión nos permite estar principalmente por encima de la media sin grandes sobresaltos y esto, a largo plazo, es lo que nos da un buen TAE.

Estrategia próximos meses

La única alternativa a tener rendimiento superior a la inflación, es la renta variable y el inmobiliario con todos sus inconvenientes que conocemos bastante bien y actualmente ya está en unos niveles bastante altos. Con el fondo intentamos dar un rendimiento estable bastante superior a la renta fija mediante nuestros motores de rendimiento.

En caso de corrección aprovecharemos para incrementar la exposición a renta variable de cara al rally de fin de año, un momento estacionalmente muy alcista.

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269